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        王?矗荷罡?權益市場 追求絕對收益

        作者:?博愛 發布時間:?2022年08月01日 15:48:09

        “我們長期努力保持不做傻事,所以我們的收獲比那些努力做聰明事的人要多得多?!辈槔?芒格的這句話是對投資風險控制的闡述。作為一名深耕權益市場18年的投資老將,金鷹基金權益投資總監王?瓷鈺賢蹲史縵湛刂頻鬧匾?性。在他看來,作為職業投資者的公募基金經理,要合理地匹配風險和收益。他不追求在某一階段跳得更高,但追求在一個時期內跑得更遠,尤其是在市場下跌環境中還能給長線投資者穩健的正收益。

          “我們長期努力保持不做傻事,所以我們的收獲比那些努力做聰明事的人要多得多?!辈槔?芒格的這句話是對投資風險控制的闡述。作為一名深耕權益市場18年的投資老將,金鷹基金權益投資總監王?瓷鈺賢蹲史縵湛刂頻鬧匾?性。在他看來,作為職業投資者的公募基金經理,要合理地匹配風險和收益。他不追求在某一階段跳得更高,但追求在一個時期內跑得更遠,尤其是在市場下跌環境中還能給長線投資者穩健的正收益。

          數據顯示,經歷了2021年、2021年股市的大起大落和2021年的極度分化行情,金鷹紅利價值、金鷹成份股優選、金鷹改革紅利3只基金在王?吹娜沃捌諛冢?每年均獲得正收益。

          對于今年的投資機會,王?慈銜?,可重點關注兩類行業:一是成長周期比較長,并且代表未來中國經濟發展方向、國家政策重點布局和引導的行業;二是受益于供給側改革,行業景氣周期快速回升的周期行業。具體到今年一季度,他認為,宏觀經濟經過兩年復蘇,企業盈利明顯在向上游行業轉移,周期股相對機會較大。

          把握周期行情

          去年的A股市場,以鋼鐵、有色等為代表的周期股一度表現亮眼,對周期行業有豐富的研究經驗,擅長把握行業景氣周期變化趨勢的王?匆滄既釩鹽兆×蘇庖宦種芷諦星欏M?唇檣埽?他配置周期股主要出于兩方面的原因:一是去年宏觀經濟仍處在復蘇周期;二是疊加供給側改革去產能帶來的影響,周期股投資機會明顯。

          時間回溯至2021年,對上一波周期行情,王?匆餐?樣把握準確。煤炭、鋼鐵、有色等周期板塊從2021年開始持續下跌,到2021年初一些公司已經跌破現金成本,出現嚴重虧損,王?慈銜?這種下跌一定不會持續,果斷重倉煤炭、鋼鐵、有色等周期板塊。隨著2021年整個經濟復蘇,大宗商品價格明顯回升,他所重倉的周期股也取得了不錯的收益。

          采訪中,王?匆卜窒砹慫?投資周期股的心得。他表示,一般意義上的周期股指的是強周期的板塊,波動幅度超過宏觀經濟的波動,宏觀經濟基本面和經濟周期是其首先考慮的,同時他也會思考整個周期的持續性。安德烈?科斯托蘭尼對于宏觀經濟和股市的關系有個著名的比喻,即股市就像小狗,而經濟就是狗主人,小狗有時跑在主人前面,有時又落在后面,但他倆最后會一起抵達目的地。王?炊災芷諦星櫚陌鹽眨?正是源于他對宏觀經濟基本面的研究。

          事實上,王?醋裱?的是自上而下和自下而上相結合的投資思路。自上而下就是通過對宏觀經濟的分析研判進行大類資產配置,選擇符合國家戰略發展方向、符合產業升級方向,景氣周期不斷上行的行業?!昂眯袠I里好公司的概率肯定遠超過一般行業里好公司的概率?!?/p>

          他選股的另外一個維度是自下而上,即從基本面出發,堅持業績與估值相匹配的原則,選擇能穿越周期的優質公司,并與其一同成長。具體到個股選擇上,王?椿岣?據公司特征采取不同的投資策略。對于成長型公司,主要從公司未來成長空間、業績增速和估值水平出發,在合理的價格區間內買入,做中長期投資布局,獲取持續穩定的投資回報。而對于周期型行業公司,則更注重公司盈利周期的變化,在盈利周期內階段性持有。

          王?慈銜?,好的投資標的應該從兩個方面來界定:一是好公司,也就是說企業不僅具有業績支撐,還要擁有持續賺錢的能力,可以在長期持有中帶來超額回報;二是好的價格,如果價格遠遠超過了公司本身的價值,投資者很難從中獲得好的投資回報,也不能稱之為一個好的投資標的。

          秉承這樣的投資理念,即便是在熊市期間,王?匆材苧〕齪玫耐蹲時甑模?低價買入,與公司一起成長,等到牛市的風來,收獲超額收益。

          注重絕對收益

          王?詞且晃揮滌?18年投資經驗的基金經理,他的職業生涯起步于沈陽商品交易所分析員,之后他先后在宏源證券、廣州證券等證券公司擔任投資經理、投資主辦等職務。券商自營風險偏好較低,更加注重風險管理,操作上也偏絕對收益,多年券商從業經歷也給王?創蟶狹俗⒅鼐?對收益、風險偏好低的烙印?!巴顿Y是一個長跑,就像一場馬拉松比賽,沒有人會統計100米階段誰跑得最快或者1000米階段誰跑得最快,大家更在乎到達終點的成績,降低回撤、減少回撤將有助于你在這場馬拉松比賽中取勝。從長期投資角度看,絕對收益顯得更加重要?!蓖?此怠?

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